2026年9月4日，多家权威媒体包括央视和新华网等转载，世界气象组织警告：厄尔尼诺现象已形成，将发展为超强级别。世界气象组织预测，厄尔尼诺持续至2027年2月的概率接近百分之百。世界气象组织宣布启动50年来最大规模动员，与各国国家气象和水文部门协同加强预报和早期预警服务。
新闻发布后，厄尔尼诺高温干旱的担忧，促使橡胶棕榈油白糖等农产品相关板块凌厉上涨。
与此同时，7月以来，泰国橡胶主产区频繁因为降雨影响割胶，导致生产不能满产。泰国气象局也数次发出降雨和洪水预警。
橡胶产业链从业者也感到迷惑不解，我们明明了解到是最大的橡胶主产国泰国气候相对正常，并没有受明显干旱的影响，反而是受到洪水的危险。为什么厄尔尼诺的干旱担忧此起彼伏，导致相关板块凌厉上涨？
当前橡胶胶水和杯胶价格，处于5年中高位水平，胶农的积极性无疑是比较高的。泰国部分胶农表示：“真恨不得今天就结束下雨，明天就开始厄尔尼诺干旱！”毕竟，生产者都希望自己的产品大涨。
2026 年9月14 日，泰国气象局TMD预测，乌汶府和达叻府将出现局部强降雨，泰国其他地区也将出现强降雨，可能引发山洪、森林径流和泥石流。TMD警告说，强降雨和积雨可能导致山洪、森林径流和泥石流，尤其是在靠近水道的山麓斜坡和低洼地区。
问题是，橡胶主产区，到底是厄尔尼诺干旱主导，还是处于洪水风险之中？
受厄尔尼诺影响的国家，橡胶主产国以泰国、印尼、马来西亚为主，橡胶喜高湿。干旱抑制乳胶分泌、出胶量降，7~10月高产期撞上干旱更伤。 橡胶树是多年生，单产恢复慢，价格弹性常被低估。
泰国橡胶产量479万吨、印尼204万吨、马来34万吨。因此，厄尔尼诺引发的高温干旱分析，主要聚焦泰国和印尼两国。
顺着这样的思路，我们展开了数据的探索，希望用量化的数据，尽量客观地反馈厄尔尼诺对橡胶生产的影响。
印尼天然橡胶主产区集中在苏门答腊岛（产量占比大约73%），其次是加里曼丹岛（产量占比大约24%），爪哇和其他岛屿占比较小。印尼全国 2024 年干橡胶产量2,132,088 吨。
印尼橡胶产量
厄尔尼诺影响印尼橡胶产区干旱情况
橡胶产量占比29%南苏门答腊出现干旱，6月7月8月非常严重。
橡胶产量占比10%占碑7月8月干旱均比较严重。
橡胶产量占比12%北苏门答腊，橡胶产量占比8.5%廖内在8月出现干旱。
代表站：南苏门答腊巨港 Palembang ；北苏门答腊=棉兰 Medan ；占碑=占碑市 ；廖内北干巴鲁 Pekanbaru。
单位：毫米 (mm)，月值为当月每日降雨量合计。
说明：ECMWF为模式同化再分析，与各国气象局地面实测站可能存在 ±10–20% 偏差，宜作区域气候趋势参考。2026年9月为1日至9月13日；
月度降雨量南苏门答腊 South Sumatra — 代表站 Palembang 巨港橡胶产量占比29%
从上表我们可以看出，印尼橡胶最大的主产区南苏门答腊，产量大约62万吨，橡胶产量占比29%，6月至8月受干旱影响严重。6月降雨量91.7mm，同比-46%，7月52.2mm，同比-58%，8月竟然降低至15.6mm，同比-92%。估计9月也将维持大旱，同比降80%-90%左右，厄尔尼诺的干旱影响很严重。
月度降雨量北苏门答腊 North Sumatra — 代表站 Medan 棉兰橡胶产量占比12%
从上表我们可以看出，印尼橡胶第二的主产区北苏门答腊，产量大约25万吨，橡胶产量占比12%，7月降雨量219.6mm，同比增加，未受干旱影响。8月141.7mm，同比-54%，预计9月干旱影响有限。
月度降雨量占碑 Jambi — 代表站 Jambi 占碑市橡胶产量占比10%
从上表我们可以看出，印尼橡胶第三的主产区占碑，产量大约22万吨，橡胶产量占比10%，7月降雨量77.1mm，未受干旱影响。8月30.0mm，同比-90%，即使对比2023和2024年，下降也很明显，9月估计干旱影响大。8月9月显著干旱成立。
月度降雨量廖内 Riau — 代表站 Pekanbaru 北干巴鲁橡胶产量占比8.5%
从上表我们可以看出，印尼橡胶第四的主产区廖内，产量大约18万吨，橡胶产量占比8.5%，7月降雨量169.5mm，未受干旱影响。8月99.5mm，同比-49%， 9月估计干旱影响大。8月9月显著干旱成立。
从以上4个印尼主产区的数据来看，印尼厄尔尼诺现象引发了比较严重的干旱，特别是印尼橡胶最大的主产区南苏门答腊，产量大约62万吨，橡胶产量占比29%，干旱最严重。预计可以看到印尼橡胶产量的下修。
泰国橡胶480万吨左右。
泰国橡胶产量最高的府是素叻他尼府 44.37万吨，产量占比9.22%；
其次是宋卡府40.81万吨，产量占比8.48%；
第三是洛坤府38.11万吨，产量占比7.92%。
月度降雨量宋卡 Songkhla — 代表站 Songkhla 宋卡
月度降雨量素叻他尼 Surat Thani — 代表站 Surat Thani 素叻他尼
月度降雨量洛坤 Nakhon Si Thammarat — 代表站 Nakhon Si Thammarat 洛坤
从以上4个泰国主产区的数据来看，泰国厄尔尼诺现象并未引发明显的干旱，和国内了解到的泰国降雨影响割胶的信息基本一致。也许未来2-3个月有干旱影响，需要持续观察。
目前阶段主要橡胶产地的供应基本正常符合季节性表现
泰国正值雨季，降雨影响产出节奏，但标胶厂成本压力缓解，上游出货积极性较高，周内部分船期11-12月成交。截至9月10日，烟胶片均价84.41泰铢/公斤，较上周涨0.86%；胶水均价78.85泰铢/公斤，较上周涨0.91%；杯胶收购价格72.94泰铢/公斤，较上周涨1.99%。海南产区天气正常，原料产出稳定释放。周初日胶水产量高达6000吨以上，随着部分区域降雨增多，产出量小幅下滑至3500-4000吨水平。云南产区降雨有所减少，原料产出增加。
2026年泰国橡胶原料价格强于2024年同期，下跌时间点晚于2024年同期。
无论是胶水价格还是杯胶价格，原料价格均强于2024年同期。
胶水杯胶价差有所缓和，泰国胶水杯胶价差已经回落至季节性正常区间。
根据2026年4月上旬的市场数据，泰国杯胶与胶水的价差处于19-23泰铢/公斤的较高水平。目前属于正常的波动区间，并未显示原料和现货层面的紧张。
具体如下：
日期胶水价杯胶价格价差
2026年9月11日 78.80 73.00 5.80
2026年7月03日 73.00 65.00 8.00
2026年6月12日 88.50 74.80 13.80
2026年5月27日 82.30 68.50 13.80
2026年5月7日 84.00 68.70 15.30
2026年4月10日 84.00 61.10 22.90
最近影响胶价的重要变化
原油价格的上涨
原油价格大幅反弹，加大了市场对美联储，欧洲央行加息的忧虑，资金面边际收紧；
原油的大幅上涨，导致美国国债收益率的上升，德国国债收益率的上升，压制了风险资产的估值；从债市到股市均出现了明显的下跌，也会压制商品的风险偏好和市场情绪；
通胀预期的上升，促使资金加大对部分商品的配置；橡胶可能作为一个重要的配置商品；
加息的预期，降低了经济增速的预期，对橡胶的需求预期边际减少；
原油价格的上涨，带动了丁二烯橡胶，丁苯橡胶的上涨。原本合成橡胶替代天然橡胶的数量预期边际降低，增加了天然橡胶的需求量。
我们对胶价的看法
从大类资产配置视角来看，商品轮动从贵金属到有色到化工再到农产品的轮动预期并没有消失。
按照历史的规律，未来商品的上涨必然会逐步传导到橡胶。
橡胶多年未出现大涨，是做多的弹性品种。由于橡胶历史上多数情况下作为后周期品种出现，因此需要抓住机会，并选择时机。
目前阶段，宏观的不确定性在增加。美伊局势增加了全球通胀压力，同时中期的商品配置意愿上升，市场风险偏好走弱。货币政策和对经济的预期，会对橡胶的需求预期产生直接的影响。
从橡胶产业链视角看，厄尔尼诺现象造成的干旱和减产预期逐步增强。经过前期大幅上涨，目前处于上涨后的震荡回调整理阶段。需求方面，国内下游终端需求偏弱，轮胎企业库存去化节奏缓慢；中东、欧洲外需预期同样走弱，整体产业链基本面平淡。但来自中国政策的利多预期一直存在。
橡胶供应方面，供应预期小幅度增加，港口库存逐步转向去库。
我们对胶价的观点是：
已经进入三季度，胶价迎来易涨难跌期，超强的厄尔尼诺干旱预期，市场短期无法证伪，对橡胶减产预期加强，从而增加橡胶现货的囤积。胶价仍然有上冲机会。建议等待机会，择机布局多单。
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